由Robin Xie，CCO of iSunOne首次发布
在2023年美国银行危机之后，金融行业开始接受区块链金融和去中心化金融（DeFi）等创新解决方案，理解证券和代币之间的差异从而显得尤为重要。我们必须思考监管的影响，并了解像SEC（美国证券交易委员会）或SFC（香港证券及期货委员会）这样的机构为何可能无法监管代币交易。
证券与代币：有何不同？
证券，如股票或债券，代表公司或政府实体的所有权或债务利益通常，像SEC或SFC这样的组织对它们进行监管，以保护投资者并维持市场的诚信度。
另一方面，代币是在区块链上发行的数字资产，提供各种额外功能：它们可能代表实用代币（获取产品或服务的权限），治理代币（在去中心化组织中的投票权），甚至是数字收藏品（非同质化代币或NFT）。代币的分类取决于具体的使用场景和特征，这也是为什么并非所有代币都是证券。
监管挑战：为何SEC或SFC可能缺乏权威？
代币交易的去中心化性质给监管机构带来了独特的挑战。由于代币往往在全球性、无国界的生态系统中运行，使得监管机构难以施行司法管辖并执行规定。此外，代币的多元功能也使其难以在现有的监管框架内被分类。
虽然一些代币可能被视为证券（例如，代表公司股份的证券代币），但许多代币并不在此分类之下。因此，像SEC或SFC这样的监管机构可能无法监管非证券代币的交易，这些交易在他们传统的审查范围之外。
霍维测试：一种陷阱？
在探索这一辩论时，必须注意不要陷入霍维测试的陷阱。这个测试是在美国证券法中用来确定一个交易是否属于证券的，但往往无法捕捉到去中心化代币的微妙之处。
在去中心化时代的监管：对进化的呼唤
当我们深入探索区，ChatGPT块链和去中心化金融（DeFi）的时代，监管机构、行业利益相关者和创新者必须共同合作，制定新的监管框架以解决代币的独特特性。通过平衡的方法，我们可以维护市场的完整性，保护投资者，并在这个兴旺发达的数字资产世界中促进创新。新的黎明正在等待我们，让我们确保我们的监管指南针为这个旅程指明方向！